方邦股份:FPC上游材料國產(chǎn)替代先鋒
2019/7/29 15:18:47??????點(diǎn)擊：
定位為高端電子材料及解決方案供應(yīng)商。2010年,方邦成立于廣州市,是高端電子材料及解決方案供應(yīng)商,主要產(chǎn)品包括電磁屏蔽膜、導(dǎo)電膠膜、極薄撓性覆銅板及超薄銅箔等,均屬于高技術(shù)含量的產(chǎn)品。2012年起,方邦實(shí)現(xiàn)電磁屏蔽膜國產(chǎn)替代,目前營收占比99%。
方邦電磁屏蔽膜在超薄化、屏蔽效果方面表現(xiàn)優(yōu)異。30dB以上可以達(dá)到電子產(chǎn)品,方邦產(chǎn)品屏蔽效果達(dá)82dB,超薄化方面;方邦HSF8000-8厚度達(dá)8um,處于行業(yè)較為領(lǐng)先地位。
電磁屏蔽膜市場規(guī)模預(yù)計(jì)21-31億,利基市場頭部優(yōu)勢尤為關(guān)鍵。我們估算FPC電磁屏蔽膜市場空間為21-31億元,屬于典型的利基市場。在全球范圍內(nèi),業(yè)內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)、市場占有率較高的公司為:拓自達(dá)、方邦電子、東洋科美等。
方邦產(chǎn)品已獲國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)FPC客戶認(rèn)可,募投項(xiàng)目增強(qiáng)頭部優(yōu)勢。方邦電磁屏蔽膜已應(yīng)用于三星、華為、OPPO、VIVO、小米等眾多品牌終端,并積累了旗勝、BHCO.,LTD、YoungPoongGroup、弘信電子(26.080, -0.12, -0.46%)、景旺電子(41.530, 1.03, 2.54%)、三德冠、上達(dá)電子等國內(nèi)外知名FPC客戶。隨著募投項(xiàng)目的投產(chǎn),方邦電磁屏蔽膜產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)860萬平米,規(guī)模位于行業(yè)前列。
采用可比公司PE估值法,給予目標(biāo)市值44億元。預(yù)測公司2019-2021年?duì)I收為3.26、3.87、5.48億元;歸母凈利潤為1.46、1.81、2.07億元。考慮可比公司,給予方邦股份19年P(guān)E值30.38倍,目標(biāo)市值區(qū)間為44億元,目標(biāo)價(jià)55.44元。
新股溢價(jià):根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì),上市前30日的新股具有明顯溢價(jià)特征,按照2018年以來的電子行業(yè)新股溢價(jià)率在2%-34%,因此方邦上市初期價(jià)格可能波動區(qū)間為56.55-74.29元。
特別提示:本報(bào)告所預(yù)測新股定價(jià)不是上市首日價(jià)格表現(xiàn),而是現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價(jià)格區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期。
轉(zhuǎn)載于：PCBSMT網(wǎng)
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